網(wǎng)站建設(shè)-一家做空機構(gòu)（格萊克斯研究集團（Glaucus Research Group）：“我們是做空機構(gòu)，我們存有偏見�！保┳蛱彀l(fā)布了一份有關(guān)搜房網(wǎng)的報告。我們認為，他們所作出的論斷具有誤導(dǎo)性。以下是我們對這份報告七條摘要的評論：

1、我們董事長的家族組建了一個名為“自然保護研究中心”（Research Center on Natural Conservation）的非營利機構(gòu)以購買Arden House，后者曾是哥倫比亞大學(xué)高級管理人員培訓(xùn)項目（Columbia University Executive Programs）的培訓(xùn)中心。董事長家族（而并非搜房網(wǎng)）支付了這項購買交易的全部費用。在交易完成以前，“自然保護研究中心”確實使用了搜房網(wǎng)的紐約辦公室地址來接收信函（未來有些信函可能仍舊會被寄到搜房網(wǎng)的紐約市辦公室，原因是地址的變更可能需要更長時間）。公司董事長（同時也是“自然保護研究中心”的主任）偶爾會邀請搜房網(wǎng)的到訪職員和客戶免費使用Arden House。Arden House網(wǎng)站上之所以有搜房網(wǎng)紐約辦公室的聯(lián)系方式，是為了回答搜房網(wǎng)到訪職員和客戶的任何問題。

2、搜房網(wǎng)之所以買下華爾街72號，是為了實施有關(guān)公司內(nèi)部全球培訓(xùn)計劃的長期戰(zhàn)略，這些計劃總稱為“搜房網(wǎng)商學(xué)院”。這個設(shè)施需要整修，目前并未處在完全運作的狀態(tài)。搜房網(wǎng)一直都將其用作臨時辦公室，偶爾會對搜房網(wǎng)到訪職員和客戶開放（2011年到訪者為62人，2012年241人，2013年計劃為350人）。根據(jù)初步計劃，這個設(shè)施將在兩年內(nèi)完全開放。出于培訓(xùn)目的而到訪的搜房網(wǎng)職員和客戶大多數(shù)都由一個相關(guān)方負責(zé)安排，名為“華爾街全球培訓(xùn)中心”（Wall Street Global Training Center，這是一個處于申請程序中的非營利機構(gòu)），而搜房網(wǎng)董事長是這個培訓(xùn)中心的主任。在過去兩年多時間里，搜房網(wǎng)為300多名到訪員工的相關(guān)事宜向“華爾街全球培訓(xùn)中心”支付了大約200萬美元（已向美國證券交易委員會（SEC）披露這一信息）。

3、搜房網(wǎng)在2012年3月份購買的位于海南島三亞市的物業(yè)一直都被用作公司培訓(xùn)、職員獎勵及其他商業(yè)用途。

4、搜房網(wǎng)董事長家族持有香港證券交易所上市公司順昌集團（香港證券交易所交易代碼：0650）的大約60%股份，這家公司完全遵守香港證券交易所有關(guān)股東、董事和職員的條例。

5、搜房網(wǎng)與當(dāng)前的審計機構(gòu)安永會計師事務(wù)所已經(jīng)合作了五年多時間。搜房網(wǎng)一直都與安永會計師事務(wù)所保持著透明而專業(yè)的合作關(guān)系。無論是以前還是現(xiàn)在，所有審計相關(guān)信息都已完全披露給美國證券交易委員會。

6、自兩年半以前在紐約證券交易所上市以來，搜房網(wǎng)已經(jīng)派發(fā)了三次股息。搜房網(wǎng)現(xiàn)金首先將被用于業(yè)務(wù)擴張活動；隨后，公司需要建立1億美元到1.5億美元之間的現(xiàn)金儲備；在此以后，公司可能會考慮向股東派發(fā)股息。

7、自1999年成立以來，搜房網(wǎng)一直都采用可變利益實體（VIE）結(jié)構(gòu)，近十四年以來從來都沒有改變過。

搜房網(wǎng)歡迎各種有關(guān)公司業(yè)務(wù)和企業(yè)治理的觀點和評論，哪怕其中一些或許不能反映事實。我們認為，這些觀點和評論有助于改善我們未來的運營活動。我們確信，隨著管理層和職員以積極的態(tài)度展開持續(xù)不懈的努力，搜房網(wǎng)將變得更大、更好、更強。

以下是格萊克斯研究集團的做空報告要點：

我們認為，搜房網(wǎng)創(chuàng)始人、董事長已通過一系列可疑的交易將公司資源挪作個人用途，這些交易涉及高價的紐約不動產(chǎn)和身份可疑的慈善機構(gòu)。由于搜房網(wǎng)采用可變利益實體結(jié)構(gòu)的緣故，股東只能完全相信公司董事長的誠信，因為他對搜房網(wǎng)在中國的運營業(yè)務(wù)擁有最終的所有權(quán)和控制權(quán)。我們認為，搜房網(wǎng)董事長無可挽回地打破了股東信任。在我們看來，這意味著搜房網(wǎng)的股票僅在董事長明顯尊重其信托責(zé)任的情況下才有價值。.

1、凡爾賽宮的女王。在2011年，搜房網(wǎng)董事長及其妻子控制下的一個慈善機構(gòu)購買了Arden House，這是一座標志性的美國宮殿。據(jù)我們所知，搜房網(wǎng)從來都沒有在公開文件中披露此事，在公司資產(chǎn)負債表中也并未提到；但有證據(jù)表明，公司資源被用來運作（有可能被用來購買）這座大廈，為董事長及其妻子的個人利益服務(wù)：

a.不動產(chǎn)經(jīng)紀人最了解情況。Arden House賣方的不動產(chǎn)經(jīng)紀人宣稱，已將這處物業(yè)出售給搜房網(wǎng)。

b.注冊地址。Arden House契據(jù)將搜房網(wǎng)紐約總部列為所有人地址。

c.公司員工入駐。從搜房網(wǎng)一名員工的公司電郵地址看來，他像是Arden House網(wǎng)站的管理者。一名調(diào)查員曾造訪這處物業(yè)，受到這名員工的接待，后者向我們的調(diào)查員提供了他的搜房網(wǎng)電郵地址。

d.不合資格的慈善機構(gòu)？購買Arden House的慈善機構(gòu)不在美國國內(nèi)稅務(wù)署(IRS)符合可接受免稅捐贈資格的慈善機構(gòu)名單上，而且我們也沒找到任何證據(jù)表明這個慈善機構(gòu)曾從事善意的慈善活動。

2、華爾街72號并未進行培訓(xùn)活動？在2011年，搜房網(wǎng)以6100萬美元的價格買下了紐約市的另一個地標，即位于華爾街72號的美國國際集團（AIG）大樓，表面上宣稱作為培訓(xùn)中心使用，由搜房網(wǎng)董事長控制下的另一個非營利機構(gòu)負責(zé)運營。

a.失蹤的慈善捐款。搜房網(wǎng)宣稱，該公司在2011年向董事長運作下的一個慈善機構(gòu)支付了200多萬美元。但是，美國國內(nèi)稅務(wù)署的公開記錄文件明確顯示，同一個慈善機構(gòu)在2011年接受的捐款僅為不到5萬美元。在我們看來，這很可能是由于董事長挪用了這筆資金，而這個慈善機構(gòu)從來都沒有收到這筆款項。

b.空桌空椅。從我們到現(xiàn)場實地調(diào)查和與華爾街72號看門人之間的對話得知，在搜房網(wǎng)購買這座大廈的20個月以后，該大廈仍舊是空置的，并未被用作培訓(xùn)中心。

c.浪費還是腐�。克逊烤W(wǎng)購買華爾街72號的交易從本質(zhì)上看來就很可疑。為什么搜房網(wǎng)要在曼哈頓市中心租用（更不要說是實際上是購買）世界上最昂貴的不動產(chǎn)，用來培訓(xùn)7000英里以外的中國員工呢？美國國際集團用這幢大廈來培訓(xùn)全球范圍的11.6萬名職員（其中預(yù)計有一半在美國工作）。為什么搜房網(wǎng)需要32.5萬平方英尺（約合3萬平方米）的空間來培訓(xùn)僅僅7743名員工（而且這些員工幾乎都在中國工作）呢？

3、公司假期。2012年3月份，搜房網(wǎng)以1300萬美元的價格在海南島一家五星級海灘度假村購買了44個酒店房間，表面上是作為公司辦公室和“內(nèi)部培訓(xùn)”使用。這是又一個用公司資金購買完美度假物業(yè)的例子，這處物業(yè)看起來對搜房網(wǎng)的培訓(xùn)或業(yè)務(wù)運營活動并無必要。

4、順昌集團。搜房網(wǎng)董事長及其妻子聘用了東南融通前首席財務(wù)官擔(dān)任順昌集團審計委員會的主席，而此人是個臭名昭著的騙子，曾導(dǎo)致股東價值蒸發(fā)10億美元。順昌集團是香港證券交易所上市公司，控股權(quán)歸搜房網(wǎng)董事長及其妻子所有，兩人持有該集團60%股份。

5、會計風(fēng)險。搜房網(wǎng)曾在2004年和2007年與審計機構(gòu)分道揚鑣，原因是這家公司的會計問題令人擔(dān)憂。雖然審計機構(gòu)已經(jīng)更換，但管理層并未改變。

6、高昂的、不可持續(xù)的股息。搜房網(wǎng)在2011年和2012年派發(fā)了三次特別股息，派息總額為2.73億美元。在我們看來，這種派息政策是不可持續(xù)的，會導(dǎo)致市場嚴重低估這家公司的資本成本。

7、易受損害的可變利益實體結(jié)構(gòu)。搜房網(wǎng)的可變利益實體結(jié)構(gòu)令董事長擁有中國運營業(yè)務(wù)的所有權(quán)和控制權(quán)，因此股東必須完全信任他的誠信，因為他們所持有的搜房網(wǎng)股票價值取決于一項看漲期權(quán)，這項看漲期權(quán)會在搜房網(wǎng)的海外股東與董事長產(chǎn)生糾紛的情況下將運營業(yè)務(wù)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移給前者，但鑒于中國法律不允許海外實體擁有中國互聯(lián)網(wǎng)公司的所有權(quán)，這項合同權(quán)利可能是無法執(zhí)行的。即使是在理想世界中，也就是根據(jù)中國法律這項權(quán)利是可被執(zhí)行的，股東也只能通過一種方式來執(zhí)行，那就是在中國法庭上與富裕而強大的、擁有搜房網(wǎng)運營業(yè)務(wù)所有權(quán)的中國公民展開爭訟并取得勝利，這看起來是極不可能的。